《國家電投密集資本運作：股權(quán)出售和資產(chǎn)重組并行》
本報記者 張英英 吳可仲 北京報道
國家電力投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“國家電投”）的清潔能源版圖有了新的變化。
過去一個月來，國家電投一邊頻頻拋售旗下新能源公司股權(quán)，告別了過去高強度的開發(fā)投資；另一邊則對旗下電投產(chǎn)融（000958.SZ）、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保（600292.SH）進(jìn)行資產(chǎn)重組，欲打造A股水電和核電資產(chǎn)整合平臺。
國家電投是我國第一家擁有光伏發(fā)電、風(fēng)電、核電、水電、煤電、氣電、生物質(zhì)發(fā)電等全部發(fā)電類型的能源企業(yè)。截至2024年7月底，國家電投資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1.83萬億元，總裝機(jī)2.44億千瓦。其中，國家電投已經(jīng)實現(xiàn)清潔能源裝機(jī)1.71億千瓦，清潔能源裝機(jī)占比70.13%，成為全球最大的光伏發(fā)電、新能源發(fā)電、清潔能源發(fā)電企業(yè)。
對于上述資本動作，國家電投方面未向《中國經(jīng)營報》記者透露更多細(xì)節(jié)，僅表示：“暫時不做采訪，等條件成熟后再說。”不過，有觀點稱，這是國家電投實施“均衡增長戰(zhàn)略”的重要體現(xiàn)，即堅持“四個均衡”——規(guī)模增長和投資能力均衡匹配，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新業(yè)態(tài)均衡發(fā)展，電源品種和區(qū)域布局均衡優(yōu)化，存量提質(zhì)和增量做優(yōu)均衡推進(jìn)。
同時，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前國家電投在新能源投資開發(fā)力度上有所放緩，特別是分布式光伏項目，進(jìn)入階段性調(diào)整階段，更追求規(guī)模和質(zhì)效平衡。
新能源投資迎階段性調(diào)整？
過去幾年，國家電投以建設(shè)世界一流清潔能源企業(yè)為目標(biāo)，新能源投資開發(fā)力度、投資強度持續(xù)保持高位，裝機(jī)規(guī)模迅速增長。
但近一段時間，國家電投頻頻被曝出售旗下新能源公司股權(quán)、停止新能源項目建設(shè)，對此外界解讀為其新能源投資的風(fēng)向變了。
公開資料顯示，2024年8月至10月，洛陽華美電力有限公司70%股權(quán)、濟(jì)南中電光伏發(fā)電有限公司100%股權(quán)、中電投沽源新能源發(fā)電有限公司100%股權(quán)、重慶綠欣能源發(fā)展有限公司20%股權(quán)、邯鄲德源新能源科技有限公司90%股權(quán)、林州林能綠色電力開發(fā)有限公司100%股權(quán)和山東那仁太新能源有限公司100%股權(quán)等多個新能源公司股權(quán)密集轉(zhuǎn)讓，而這些公司均為國家電投旗下成員。
其中，一起股權(quán)轉(zhuǎn)讓引發(fā)外界關(guān)注。8月，國家電投旗下電投能源（002128.SZ）披露，在2024年第八次臨時董事會決議中審議通過了一項議案，擬對外轉(zhuǎn)讓電投能源持有的山東那仁太新能源有限公司100%股權(quán)，理由為“該項目公司2023年凈資產(chǎn)收益率為1.8%，屬低效資產(chǎn)”。該公司為推動100兆瓦戶用光伏項目而成立，已投產(chǎn)9.99兆瓦 ，剩余容量建設(shè)工作終止。
一系列的出售動作引發(fā)外界猜想，國家電投被指收縮新能源投資力度。
盡管如此，在業(yè)內(nèi)看來，國家電投出售新能源公司股權(quán)、停止個別新能源項目建設(shè)，并不意味著其對于推動新能源發(fā)展態(tài)度的轉(zhuǎn)變。九州能源董事長張傳名在接受記者采訪時認(rèn)為，電力央企開發(fā)新能源的熱情并不存在戰(zhàn)略性變化。
在張傳名看來，以光伏為代表的新能源項目經(jīng)過幾年的井噴式發(fā)展，存在不少發(fā)展中的問題。對于電力央企來說，一是如果每個項目體量較小，管理成本則高昂；二是合規(guī)性要求越來越高，早期項目存在一些整改需求和經(jīng)濟(jì)問題，有待進(jìn)一步整頓和確定更加穩(wěn)健的開發(fā)策略。因此，個別央企提高開發(fā)門檻和暫停分布式光伏投資，這是其階段性的安排，不影響持續(xù)開發(fā)的業(yè)務(wù)方向。
張傳名表示，目前國家大力推動西部風(fēng)電、光伏的大基地建設(shè)，推動海上風(fēng)電、海上光伏項目的大規(guī)模建設(shè)。相對而言，此類項目電力央企有絕對優(yōu)勢，本階段發(fā)展重點放在此類項目上，減少在競爭性很強的分布式光伏業(yè)務(wù)投入比例是很正常的選擇。
電力市場化交易和消納風(fēng)險也影響著新能源項目的開發(fā)速度。張傳名認(rèn)為，我國正推動新建新能源項目參與市場化交易，必將導(dǎo)致電價的不確定性，從而帶來收益不確定性，央企由此采取更加審慎的投資策略。另外，新能源發(fā)展快速與電網(wǎng)建設(shè)滯后是當(dāng)前新能源項目開發(fā)遇到的一個客觀問題。目前，估計三分之一地區(qū)存在并網(wǎng)接入困難，疊加了部分人為“漁利”的障礙，增加了電網(wǎng)消納的難度。長期來看，通過區(qū)域配電網(wǎng)建設(shè)和配套儲能系統(tǒng)建設(shè)，解決新能源消納問題并無較大障礙。
中國農(nóng)村能源行業(yè)協(xié)會分布式電源及儲能專委會秘書長、中國綠色供應(yīng)鏈聯(lián)盟光伏專委會副秘書長、永光新能源董事長孫韻琳博士在接受記者采訪時認(rèn)為：“國家電投在新能源項目開發(fā)和投資的節(jié)奏上有所放緩，原因在于目前已基本完成了新能源裝機(jī)的階段性目標(biāo)，同時為了進(jìn)一步降低公司的負(fù)債率，以及為了減少和規(guī)避政策性（電力市場化、消納等）風(fēng)險帶來的影響?！?/span>
記者注意到，國家電投在2021年4月發(fā)布的《國家電力投資集團(tuán)有限公司“十四五”總體規(guī)劃及2035年遠(yuǎn)景展望》明確，到2025年，國家電投電力裝機(jī)將達(dá)到2.2億千瓦，清潔能源裝機(jī)比重提升到60%；到2035年，電力裝機(jī)達(dá)2.7億千瓦，清潔能源裝機(jī)比重提升到75%。
對比前文數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，國家電投已經(jīng)提前完成了“十四五”總體規(guī)劃的清潔能源裝機(jī)目標(biāo)，并且正在靠近2035年的目標(biāo)。
在此基礎(chǔ)上，國家電投在新能源發(fā)展過程中更加重視統(tǒng)籌規(guī)模和質(zhì)效的問題，防范投資風(fēng)險。
9月20日，國家電投黨組關(guān)于二十屆中央第一輪巡視整改進(jìn)展的通報內(nèi)容顯示，國家電投被指光伏產(chǎn)業(yè)大而不強。公司正全力打好“存量提質(zhì)、增量做優(yōu)、蓄勢未來”三張牌。存量項目實施“一分錢”行動，增量項目持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)布局，全面加強項目全周期管理，嚴(yán)控項目造價、質(zhì)量，提升核心競爭力。做好非主業(yè)退出，有關(guān)非主業(yè)項目已完成剝離。加強合規(guī)管理，嚴(yán)控財務(wù)風(fēng)險，集團(tuán)公司2023年末資產(chǎn)負(fù)債率同比下降1.17%。
另外，國家電投還通過制定制度文件，壓實投資主體責(zé)任。后續(xù)謀劃的新能源大基地項目，在論證時充分考慮消納風(fēng)險。制定減虧治虧或破產(chǎn)重組方案，加強資產(chǎn)整合，推動解決虧損項目問題。
打造水電和核電整合平臺
在頻頻出售新能源公司股權(quán)的同時，近期國家電投還計劃通過旗下電投產(chǎn)融和遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保的資產(chǎn)重組，以打造A股水電和核電資產(chǎn)整合平臺。
電投產(chǎn)融的控股股東、實際控制人均為國家電投。按照重組預(yù)案，電投產(chǎn)融擬置入國家核電（現(xiàn)國家電投控股）、中國人壽合計持有的電投核能100%股權(quán)，擬置出電投產(chǎn)融所持子公司資本控股的100%股權(quán)。
國家電投作為中國第三大核電投資運營商，電投核能是其核能發(fā)電及核能綜合利用項目的開發(fā)、投資、建設(shè)和運營的專業(yè)化管理平臺。
從業(yè)務(wù)上看，交易前，電投產(chǎn)融的主要業(yè)務(wù)包括能源業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)。交易完成后，電投產(chǎn)融現(xiàn)有金融業(yè)務(wù)將置出，同時注入主要核電資產(chǎn)，電投核能將借道上市。
電投產(chǎn)融方面表示，目前我國核電行業(yè)已進(jìn)入積極安全有序發(fā)展的新階段，核電機(jī)組核準(zhǔn)速度提升，核電在新型電力系統(tǒng)中成為基荷能源。本次交易完成后，上市公司將成為國家電投核電運營資產(chǎn)整合平臺。關(guān)于更多重組事宜，截至發(fā)稿，電投產(chǎn)融方面并未向記者回應(yīng)。
與電投產(chǎn)融相同，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保的控股股東、實際控制人也都是國家電投。遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保作為國家電投旗下唯一的環(huán)保產(chǎn)業(yè)平臺，專業(yè)從事大氣、水污染治理，固（危）廢處理處置，礦山及土壤修復(fù)等環(huán)保業(yè)務(wù)。
按照重組預(yù)案，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買中國電力、湘投國際合計持有的五凌電力100%股權(quán)以及國家電投廣西公司持有的長洲水電64.93%股權(quán)，并向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。其中，五凌電力和長洲水電控股股東分別為中國電力和國家電投廣西公司，實際控制人都是國家電投。
遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保方面表示，交易完成后，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保將新增水力發(fā)電及流域水電站新能源一體化綜合開發(fā)運營業(yè)務(wù)，有效促進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，推動建設(shè)國家電投境內(nèi)水電資產(chǎn)整合平臺，全面提升核心競爭力 。
一位遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保人士向記者表示，資產(chǎn)重組是國家電投基于均衡增長戰(zhàn)略的宏觀考量，主要為了打造水電資產(chǎn)整合平臺，其中交易涉及的新能源資產(chǎn)也是為匹配水電發(fā)展，形成互補。
上述人士還認(rèn)為，資產(chǎn)重組是近年來國資委積極倡導(dǎo)的提高上市公司質(zhì)量的重要體現(xiàn)。國家電投黨組關(guān)于二十屆中央第一輪巡視整改進(jìn)展的通報內(nèi)容顯示，通過制定國家電投提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，國家電投整體資產(chǎn)證券化率提高到了40%以上。
值得關(guān)注的是，黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司作為國家電投旗下的水電資產(chǎn)的重要組成部分，其下一步去向也頗受外界關(guān)注。不過，遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保方面未向記者進(jìn)一步回應(yīng)，表示更多內(nèi)容以公告披露為準(zhǔn)。
值得一提的是，截至目前，國家電投已經(jīng)打造了6家上市平臺，分別為遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保、電投產(chǎn)融、中國電力（02380.HK）、電投能源、上海電力（600021.SH）、吉電股份（000875.SZ），總市值（10月31日收盤）合計1926億元。
廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強向記者表示，一直以來，國家都鼓勵企業(yè)兼并重組，做強做大，通過資產(chǎn)重組有利于提高資產(chǎn)運營效率，提高上市公司的競爭力和盈利能力，助力清潔能源高質(zhì)量發(fā)展。
原文：《國家電投密集資本運作：股權(quán)出售和資產(chǎn)重組并行》，中國經(jīng)營報，張英英 吳可仲
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